金属包装行业概况
中国金属包装行业概况
行业规模：
2023年，我国包装行业规模以上企业营收将达到1506亿元包装行业对比，其中金属包装占比13%，约合195.78亿元，相比全球45-50%的水平，我国金属包装占比还有很大的提升空间。
2011年至2023年，我国包装行业规模以上企业营收年复合增长率(CAGR)为4%。
行业利润：
2023年我国金属包装行业利润71.72亿元，同比增长16.4%，利润率为4.8%，比上年增加0.7个百分点。
行业产品细分：
主要金属包装产品有罐类（二片罐、三片罐）、气雾罐、食品罐、马口铁制品及各类瓶盖等，产品线丰富，应用领域广泛。
2020年，两片罐和三片罐在金属包装细分类别中的占比分别为16.3%和16.5%，合计占比超过30%。
三片罐行业供需及格局
市场规模：
2022年中国马口铁三片罐行业市场规模约192.3亿元，同比增长9.48%。
供需平衡：
2022年三片罐行业产量为310.5亿罐，需求量为305.3亿罐，基本实现供需平衡，相对于铝制两片罐，三片罐具有刚性好、可生产各种形状的罐体、材料利用率高等特点。
行业集中度：
2022年三片罐行业CR3（前三家公司市场份额）将达到66%，主要公司包括奥利根、嘉美包装、盛兴股份等。行业集中度较高，主要出于食品安全和供应链稳定性的考虑。食品饮料客户在选择供应商时非常谨慎，倾向于与关键供应商长期合作。
二片罐行业供需及格局
市场需求：
二片罐主要用于包装碳酸饮料和啤酒，2020年中国二片罐需求量为522亿罐，其中啤酒占56%，碳酸饮料占26%。
竞争格局：
2022年两片罐行业CR4(前四大公司市场占有率)将超过70%，主要公司包括奥利根(+波尔)、中粮包装、宝钢包装和盛兴股份。2020年至2022年行业资本开支将大幅增加，一部分用于建设海外基地，一部分用于并购，满足啤酒、软饮料等本地客户的需求。
国内二片罐行业发展历程回顾
两片罐行业的最后一个周期
第一阶段：2010~2012年
高需求驱动：2000年至2010年，软饮料产量CAGR高达20.96%，啤酒产量CAGR为7.24%，二者的高速增长带动金属包装需求量大幅增加，2003年至2012年，两片罐需求量由74亿罐增加至190亿罐，CAGR达11%。
技术改进：随着国内铝罐材料的生产和制罐技术的进步，两片罐的制造成本不断降低，两片罐工艺简单，成型速度快，罐体无焊缝，气密性好，占领了饮料包装市场。
第二阶段：2013-2016年
需求增长放缓：2011年至2023年，软饮料产量复合年增长率仅为2.42%，啤酒产量复合年增长率为-2.72%。
集约化产能落地：2010年至2015年，中粮包装、俄勒冈、宝钢包装共新增两片罐产能100多亿罐。
产能过剩：产能过剩导致两片罐均价及利润下滑，2016年宝钢、中粮两片罐均价分别下滑至0.37/0.36元/罐；毛利率下滑明显。
第三阶段：2016-2019年
外资退出：鲍尔2018年出售中国业务，皇冠关闭中国工厂，奥瑞金收购鲍尔在华包装业务，进一步推动两片罐行业向国内企业集中度提升。
行业整合：奥利根收购中粮包装27%股权及波尔中国业务；宝钢收购河北、武汉、佛山、哈尔滨制罐公司；中粮包装收购浙江吉宏；盛兴收购博德科技、太平洋制罐（漳州、武汉）等。2019年行业产能利用率较2018年提升7个百分点至81%。
第一次整合不成功的原因
供需格局：
两片罐行业供大于求，2021年两片罐年产能超过600亿罐，年需求量约520亿罐，2023年行业年产能接近700亿罐，需求量预计50+亿罐，竞争激烈，议价能力较弱。
客户结构：
二片罐厂家下游客户占比较低，与三片罐行业不同，由于二片罐产能过剩，啤酒厂家一般采用招标等市场化方式采购，导致二片罐价格并不一定完全跟随成本波动。
成本高昂：
2021年至2023年铝价维持在18000元/吨，铝占两片罐成本的70%以上包装行业对比，高铝价将挤压两片罐的利润空间。
取长补短：北美金属包装产业整合之路
北美行业概览
市场结构：
北美金属饮料包装需求稳步增长，其中铝罐是主要增长来源，2022年北美金属饮料罐需求量约为1650亿罐，预计2022年至2027年需求年复合增长率为2.6%。
CR2是Boll（41%）和Crown（31%），形成双头垄断。
整合路径和结果
Ball的整合过程：
第一轮整合（1990-2000年）：以Crown为主导的全面包装整合，Ball剥离玻璃包装业务，专注于金属包装。
第二轮整合（2000年-2016年）：鲍尔主导铝罐整合，成为全球最大铝罐公司，并退出航空航天业务。
2016年至今：格局较为稳定，新增资本支出主要用于支持客户建设。博尔和皇冠通过并购等方式，营收和盈利能力明显提升，估值中枢持续提升。
综上所述
合并期间的波动：
整合过程并非一帆风顺，盈利能力经历起伏，但完成后业界逐渐形成默契，业务逐渐向好。
国内金属包装行业首轮整合并未出现绝对的龙头企业，行业共识尚未形成。未来若集中度进一步提升，龙头企业将通过并购重组等方式大幅提升市场份额，行业定价权将增强，促进供需结构优化，盈利能力提升。
行业整合进程的不确定性、原材料价格波动、下游需求变化等因素可能影响行业整体盈利能力和发展前景，行业龙头企业应通过并购重组等方式进一步提升市场份额、增强定价能力，优化供需结构，提高盈利能力。
