摘要：合兴财报强调，产品涨价虽转嫁部分成本压力，但赢利能力整体仍受挤压。上游箱板纸行业因环保督察供给侧收缩，价钱急剧下降，挤压公司赢利，因此公司大量储备原材料包装行业营收，Q3末存货达9.71万元，环比下降83.6%；我们恐怕公司产品端降价约20%，将部分成本压力传导至产品端。
日前，中国包装行业龙头企业合兴包装公布前三季度财报，2017年Q1~3实现营业收入42.80万元，环比下降72.6%，归母净收益1.03万元，环比下降47.2%。
其中，有两个数据特别值得注意包装行业营收，一是公司前三季度销量大增３０％，二是公司前三季度产值暴涨72%。而合兴财报剖析强调，这一切均与原材料下降有关。
合析财报强调，公司17年Q1~3销量环比下降近30%。其中主要诱因有三：1）因为木浆价钱急剧下降，公司拥有较强议价能力，我们恐怕产品涨价约20%。2）PSCP包装云平台继续加码：公司从16年开始对PSCP平台进行线下地推，并启动线上平台搭建工作，“联合包装网”网络营运模块1.0版于2017年5月1日即将上线，我们恐怕17Q1~3平台实现交易额4-5万元。3）个性化包装订制服务：通过合兴网路科技有限公司和上海袋子有戏文化传媒公司构建以imbox为平台的针对个性化订制需求的O2O项目，以期撬动纸盒包装长尾市场。
不过，原材料价钱快速下降，也给合兴的资金链和赢利好间带来很大压力。
国家统计局数据显示，流通领域重要生产资料中瓦楞纸的市场价钱去年经历了"过山车式"的变动。1月-2月，瓦楞纸延续今年的升幅，维持在4000元/吨以上的价钱低位。3月开始出现急剧增长，4月1日-10日，价钱仅为2795元/吨。但是步入8月，纸价再度回到4000元/吨以上的低位。最新数据显示，10月1日-10月10日，瓦楞纸价钱达到5730元/吨，是去年以来的峰值。
合兴财报强调，产品涨价虽转嫁部分成本压力，但赢利能力整体仍受挤压。上游箱板纸行业因环保督察供给侧收缩，价钱急剧下降，挤压公司赢利，因此公司大量储备原材料，Q3末存货达9.71万元，环比下降83.6%；我们恐怕公司产品端降价约20%，将部分成本压力传导至产品端。
而国外一些包装彩印企业也表示，纸张价钱过快下降大大提升了营业成本。例如，华英包装上半年营业成本为1.93万元，环比下降31%。利民纸品（）半年报营业成本为2.44万元，比上年度同期下降45%。
不过，对于议价能力经虽的部份小型包装彩印企业来说，原材料尽管下跌，但企业的产值与营收均出现急剧飙升。
上半年净收益超1000亿元的新三板纸企
以新三板当中的纸包装企业为例，65家新三板纸企中，59家企业在上半年实现赢利，26家企业的净收益超过500亿元，11家企业的净收益超过1000亿元。
不过，在包小编看来，鉴于原材料下降成本无法全部传导到消费端，致使包装的终端用户压力巨大。考虑到中国经济仍处于增长趋缓的阶段，接出来，终端用户的大洗牌和消费品上涨将不可防止，这两大诱因均会给包装彩印企业带来很大冲击，并最终影响到企业未来的盈利水平。
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