众所周知，我国的包装印刷产业与美国发达国家的包装印刷产业相比，还进入成长阶段。但准确的差别在哪？又是哪个因素造成的？难道很少有人能说得清。
因此，笔者搜集到了招商证券的一份研究报告，供中国企业参考。该份报告预测了中国外包装印刷产业在需求端和供给端的不同，龙头企业在应收款、现金流等方面的差距。希望能给业内专家带来一定的启发意义。
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供需格局：国际成熟期v.s国内成长期
近年来，全球包装印刷产业即将步入了稳固发展的成熟期，增速与全球经济平均增长基本持平。据统计，2017年世界包装印刷产业行业规模为8510亿港元，同比下降1.4%，接近发达经济体的经济自然下降率。
而美国的包装印刷产业行业规模的增长远低于世界市场平均水准。2017年，中国包装印刷产业（剔除包装机械子产业）企业主营业务总额为11048.37亿元，2013年至2017年复合年均增速率为6.3%，其中2017年营收2016年增速9.2%。
国内包装印刷产业的供求格局与国际包装印刷产业在共性的基础上，也存在很多的变化：
在需求端，中国行业与国际市场的差别主要在于增量与意愿结构的差别；
而在供给端，中国行业与国际市场的差别主要表现在竞争局面和龙头企业的服务素质两个方面。
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需求端：中国人均包装消费下降，快递需求驱动并且强劲
国内人均包装消费量显著高于世界水准，未来仍有较大提高空间。从数量的视角来看，尽管美国包装印刷行业规模下降较快，但户均消费量仅为12美元/年，与中国主要国家及地区相比依然存在较大差异。
虽然考虑到费用、人口密度等客观原因，中国包装印刷产业的天花板也远远没有超过。中国的包装印刷产业的行业规模有望扩大，供求结构也是望大幅更新。
从包装材料的视角来看，中国和世界的包装材料需求结构大体相同，塑料包装和纸包装的占比分别近四成和三成。
而从用途来看，尤其是在存储运输包装方面和展示销售包装方面，中国和世界的差别较为明显：
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储存运输包装方面
在发达国家，由于保存运输包装的标准化程度高、起量快，回顾国际纸业、美国国际包装等龙头企业的业务结构，储存运输包装都是其业务增长的主要动力。
而在美国，工业品的生产与出口曾是推动储存运输包装需求下降的主要引擎，但2011年起其下降的主要动能切换至电商业务发展产生的顺丰包装需求。
2011年以来我国规模以上快递业务量发生“井喷式下降”。2010年我国规模以上快递业务量为23.39亿件，到2017年下降至400.6亿件，复合年均增长达到50%。
据统计，快递业务比重中约80%为网购快件，其中43%使用纸质包装箱，假设单件快递平均长度为0.5kg，则对应包装纸市场体量为689万吨，塑料包装行业规模160.24亿件。按照每年电商物流量下降20%计算，年新增包装纸需求137.8万吨，新增塑料包装需求32.05亿件。
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展示销售包装方面
展示销售包装的下游需求以消费品为主，中国烟草包装占比高，是中国外消费品包装必须结构的主要差别。食品饮品的包装在世界和美国都是消费品包装中最重要的个别。据统计：
2018年世界消费品包装需求共约4.5万亿件，其中酒类、饮料需求3.3万亿件，占比73%；
国内消费品包装需求共约1.1万亿件，其中酒类、饮料包装需求占比约55%；
国内的烟草包装行业需求则明显低于世界平均水准，2018年烟草包装需求量4196亿件，占到中国烟草包装行业的半壁江山。
消费品包装品牌和设计差异快是全球消费品包装区别于中国行业的另一大变化。与国际成熟市场相比，中国的消费品行业发展变迁快，对展现销售包装的设计也强调了常新的要求。
同时，在不断变化的消费品行业中，消费品企业除了必须成为经久不衰的经典款产品，也要无法成为出才能点燃市场兴奋点的“爆款”单品。这些单品的生命周期较短，短期内需求量大，对外形设计、生产效益都强调了新的要求。
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供给端：国内市场集中度低，产业链延伸服务能力偏弱
在供给端，中国行业与国际市场的差别主要表现在竞争局面和龙头企业的服务素质两个主要方面。
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竞争格局
国内的包装印刷产业分散，市场集中度低。以纸包装市场为例，美国的纸包装市场CR4达到70%，澳大利亚、台湾的CR2即分别超过90%和62%，而美国纸包装市场CR10不到5%。
现在美国的包装印刷产业依然进入分散竞争的状况，包装印刷产业规模以上企业数量从2013年的4321家下降至2017年的5693家。中小包装企业是行业的主要参与者，而为数不多的龙头企业没有在包装印刷行业中居于明显的优势地位。
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服务能力
美国以中大型企业为主的国外印包市场仍以包装制造为主，产业链延伸服务素质较弱。而综观国内包装印刷行业，包装制造环节占其行业规模的比重约为73.7%，包装设计、市场研究、材料检测和设施维护等行业规模占到四分之一以上。
针对下游为消费品的展示销售包装制造商而言，仅仅拥有制造能力无法在激烈竞争的分散市场中脱颖而出，提供包装整体解决方案的综合服务素质是其塑造护城河、提高盈利能力的关键。
如利乐包装、耐帆、美国国际包装等包装印刷产业的国际龙头企业都定位于包装解决方案商，从价值链低端的包装制造加工向设计、研究、服务延伸。
然而，目前以中大型企业为主的国外印包市场，仍长期以包装加工制造这一相对低附加值的环节为主，而包装设计等行业链延伸服务素质相对较差。
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对标龙头：商业产业差距导致中国民企现金流逊于国际
与国际印刷包装龙头的体现相比，国内企业在应收款、收入和净收益方面都有巨大差异。
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应收款
中国的包装印刷企业规模相对较小，市场分散，使其对单一大用户的依赖程度低于国际龙头企业。相比而言，国际包装印刷行业因为市场集中度高，下游大用户可以选用的范围较窄，一家包装印刷龙头企业一般同时为多家大客户服务。
从应收款周转的角度来看，国外印包市场良好的商业产业，也给国际龙头带来了更为稳健现金流。在过去五年（或上市以来），国内包装印刷产业龙头企业应收账款的周转天数显著低于国际企业。
以2017年的数据为例包装行业对比，国际纸业、美国包装公司、的预收账款周转天数平均为44.14天，而裕同科技、美盈森、合兴包装和奥瑞金的预收账款平均周转天数为116.42天。
较短的应收账款周转天数使得国际龙头企业的热钱运用效益大于中国友商，而高现金周转使得国际龙头企业在原材料采购等环节拥有更高的议价权，减少供应链融资的利润。
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收入、净收益现金含量
从营业利润现金含量（经营性净现金流/营业总额的比率）和成本现金含量（经营性净现金流/净收入的差值）两个指标来看，国内包装印刷产业龙头企业的收现能力不及国际龙头企业。
2015年至2017年，除奥瑞金外，美盈森、裕同科技、合兴包装的营业利润现金含量均超过国际龙头企业。从成本现金含量的视角来看，国内企业与国际龙头企业的差异更为显著。
RKT/WRK、IP和PCA三家公司的平均收入现金含量为2.16，而中国四大龙头企业仅为0.97。
由以上可见，和国际包装印刷行业相比，我国的包装印刷行业还进入成长阶段：人均包装消费下降，产业链延伸服务素质偏弱，企业话语权不大、现金流不强。
借鉴国际包装印刷产业龙头企业的演进经验，在中国市场整体分散同时行业加速出清的背景下，国内企业必须往提供一体化服务、增强产品设计能力、贴近式产能布局等方向演进。
部分来源于招商证券包装行业对比，由龙琨传媒&中国好包装网综合整理
