食品：线上销售额下滑，休闲食品集中度降低，粮油快餐集中度提升（1）休闲食品：2024年5月阿里巴巴休闲食品行业线上销售额29亿元，同比增长7.2%，销量同比增长15.6%，销售均价同比下降7.1%。子行业中，干豆制品表现突出，同比增长25.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比下降-0.7pct至10.3%。
（2）粮油方便食品：2024年5月阿里巴巴线上粮油方便食品销售额达28亿元，同比增长15.0%。销量同比增长16.3%，平均售价同比下降1.3%。2024年5月肉制品表现良好，同比增长35.0%。粮油方便食品行业领先品牌集中度环比提升1.7个百分点至14.7%。
饮料制剂：乳制品、速溶饮料谷物线上销售额下降，包装饮料线上销售额增长（1）乳制品：2024年5月，阿里巴巴乳制品行业线上销售额13.6亿元，同比下降5.2%。量价方面，销量同比增长3.5%，销售均价同比下降8.4%。分子行业方面，2024年5月低温奶表现突出饮料包装行业，同比增长63.9%，常温奶线上销售额占比较高，达到41.9%。乳制品行业头部品牌集中度环比提升0.3pct至47.6%。
（2）即饮谷物：2024年5月阿里巴巴即饮谷物行业线上销售额达1.2亿元，同比下降0.3%。量价比方面，销量同比增长16.7%，平均销售价格同比下降14.7%。即饮谷物行业头部品牌集中度环比提升4.9个百分点至34.8%。
（3）包装饮料：2024年5月，阿里巴巴包装饮料行业线上销售额达7.2亿元饮料包装行业，同比增长10.6%。从量价来看，销量同比增长15.5%，销售均价同比下降4.2%。分子行业方面，2024年5月果味饮料表现亮眼，同比增长57.4%；即饮茶增速第二，同比增长20.8%。即饮茶线上销售额占比较高，达到18.9%。
投资建议：白酒需求淡旺季明显，大众品类复苏仍有分化。进入淡季的5月白酒销量不容乐观，但线上渠道销售表现良好，龙头企业业绩增长。我们认为淡旺季分化是当前经济环境下的新常态，在消费场景没有明显释放的阶段，白酒需求或将继续趋平。从结构上看，大众品类价格带需求韧性较强，短期需求维持平稳的可能性较大。建议选择基本面稳健向上的品种，布局各价格带白酒龙头。大众品类复苏仍有分化，但仍处于修复趋势向上阶段，其中乳制品仍处于调整过程中；零食食品板块处于景气上行周期，行业红利犹存，金仔食品有望受益。
风险提示：宏观经济表现不及预期、食品安全风险、行业竞争加剧。
