2022年12月29日，国务院关税税则委员会办公室宣布，2023年1月1日起调整我国个别商品进出口关税。与林浆纸产品相关的个别，公告明确表示增加个别木材与林浆纸产品的关税。在林浆纸行业链上，新的关税政策将绝大部分成品纸的国产关税从旧版的最惠国税率5-6％增加至零，林浆纸行业链上的主要产品——木片、针叶浆和成品纸制品基本上实现了全部国产零关税。与我国有直接的林浆纸进出口往来的国家本都在我国最惠国名单中，享受最惠国关税待遇。
详细的相关关税调整方案链接在文末。
马太效应
二、关税的减少可能会
拉高纸厂马太效应的淘汰线
1、木浆系的纸制品成本将进一步承压
主要的木浆系产品纸的收益日度毛利率大幅为负。按照关税税额100％传导到纸价格的极端条件计算，双胶纸的毛利率或许会增加1.4个百分点至-5.99％，双铜纸的毛利率降低4.5个百分点至-20.95％，白卡纸的下滑4.95个百分点至-17.9％，生活用纸的下滑6.17个百分点至2.9％。木浆生活用纸可能遭遇更深刻的收益率的冲击。
这种极端条件下的计算假若成立的话纸制品包装行业 2023，那么纸产品增加的收益率或许会让头部厂商的收益也遭受危机。2022年Q3的营收显示，头部纸厂的收益率在0.38％-6.8％之间，因此价格的下滑可能会造成头部职场的收益率越过盈亏平衡线。
2、纸制品的国外供需可能会由于进出口的贸易流而改变，但是影响有限。
单纯的逻辑推理下，关税的减少可以为国产的纸制品的带来价格上的优势，因此进口纸制品可以拥有更高的收益空间。对于本土产品来说，纸制品的价格可能会由于更多的内部产品流入面临着价格压力。
然而中国纸制品行业得到的总量影响有限。因为2022年1-11月数据显示，我国是纸制品的净出口国。纸制品的国产数量相对于纸制品的总量比例较小，基本上不少于5％。其次，我国主要纸制品的国产相对于数量的比重自2021年以来进入波动下降的形势。因此增加的关税对于行业的冲击范围有限。
3、价格压力和潜在更多的贸易流入可能会引致纸厂的马太效应。
1）纸厂本身存在马太效应
2021年迄今，世界浆纸企业指数收益率-9.90％，略好于全球整体股票利润率-14.36％。亚洲浆纸指数收益率-17.47％，略好于中国整体-18.9％。今年截至12月14日，世界浆纸指数收益率-11.6％，亚洲浆纸指数收益-18.18％。从世界范围看，浆纸企业存在显著的体量经济效应。
无论是中国而是全球，浆纸行业的利润率与整体股票池的利润走势接近纸制品包装行业 2023，这个与成品纸是消费品或者成为消费品的包装夹带消费的画面契合。因此浆纸行业利润为负。但是浆纸行业的负向收益率主要由尾部企业承担。按照2021年年底的估值对全球浆纸行业的公司进行分组，分为身价达到10亿港元、介于1亿至10亿港元、1千万英镑至1亿港元或者大于1千万英镑的组别。数据显示即使平均回报负数，收益率与营收明显的负相关。市值在1亿港元以上的企业平能保持正向收益率。这意味着头部企业除了能推动更大的绝对成本，也有更高的回报能力。无论是进入规模经济以及是寡头利润，头的民企有更强的行业竞争力。
如果不剔除极端值，位于排名后10％的企业的平均利润率将超过-96％。后10％的企业平均薪水是1243万英镑，按照木浆远高于市场价的600欧元/吨的平均销售费用大概，这部分企业的年销售纸制品的量约为20万吨。这与去年全球年产10万吨以下的纸浆厂面临停机和淘汰的态势是一致。
2）头部纸厂面对下游更强的议价能力或许可以防止冲击
如果进口成品纸价格如期而降，头部纸厂拥有更强的应对下游的定价权。白卡纸、双铜纸的产业集中度较高，其中的具备较大行业占有率的厂商的产品面对下游可以获得个别的溢价（白卡纸200-500元/吨，双铜纸700-1000元/吨）。双胶纸市场集中度CR4=41％，太阳纸业等也约有1000元/吨的溢价。因此在成品纸面对价格冲击的的之后，头部纸厂依然有期望维持反向整体效益率。
3）纸制品价格压力和木材价格刚性或提高马太效应淘汰线
然而中国部分成品纸厂有一定的自产浆的产量，并且这部分的自产浆产能可以将要让头部纸厂在去年纸浆价格水涨船高的之后取得生存机会，但是我国进口木片的价格相同也在一路下滑。海关数据显示，进口的针叶木片价格已经超过304.41美元/吨，非针叶木片的报价超过237美元/吨，按照2：1的出浆率，13％的增值税率和0％的最惠国待遇计算，针叶浆、阔叶浆的原材料费用尚未超过4746.97元、3705元的成本。针叶浆的利润已经超过头部纸厂2021年的纸浆自制费用的估算售价的约17％，逼近出售的自产浆价格。
2022年是否有自制浆产能很大程度影响纸厂是否能推动盈利，按照以上的测算线性外推，即使其它费用维持不变，关税的时常变化，外加下压的纸价和刚性的原材材料成本，可能会让这条淘汰线难度提高——是否有国外的产能？能否有自有林场？是否能有更高的行业议价权？这种都是或许的方向。
下一步
一、
三、Ifso，下一步会如何样？
1、纸厂出海继续
纸厂出海包括在欧美等地区出售已有的纸厂，或者是在“工资洼地“的东南亚地区修建浆厂、纸厂。两种出海方式，在中国纸制品的意愿维持稳固的假定下，都会造成纸浆贸易流入新建产能的地区，再以成品纸的方法开启中国。价格压力带来的中小产能淘汰，头部纸厂出海变化最大的个别可能是纸浆的流入我国的降低，而成品纸流入变多。
这种的方式有走通的或许性，因为废纸系的企业早已先行一步。2017年起初的禁止固体废物出台的新政，导致中国废纸供应紧张。出于对美废可能被禁止出境的考虑，部分废纸系的企业将新建产能投产在台湾、马来西亚与中国，再以瓦楞原纸的产品进入我国。
2、交易量与波动？看看文献评述
如果进入我国行业的纸浆量降低，但是终端消费总体的供求保持稳定，期货盘面的妨碍可能会是没有显著影响以及是波动提高。
文献针对期货市场波幅率与成交量的文献中部分数据检测结果是成交量与波动率之间存在较为显著的正相关关系，也有的是没有显著关系。所以有一定的或许性关税带来的结果是更低的纸浆期货波动率。
值得注意的是，据大个别的商品期货数据研究中不包括纸浆期货，因为它们的数据引用年份中，纸浆的期货的数据量较低。数据引用年份带来的另一个难题是之前的论文结论是否能在下周的市场上复刻。
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