国内人民银行决定印刷包装行业，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和负债基准利率。金融机构一年期分期基准利率上调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率上调0.25个百分点至2.75%。
行业后期展望乐观，绝对利润可期。我们尝试梳理2008年或者2012年三轮降息周期启动后一个月表现观察。首次降息后一个月时间，轻工制造产业展望为负收益，但降息到第三次起初显现正收益。值得留意的是，此次降息考虑在内印刷包装行业，正好是12年6月8日以来的第三次降息，按照制度滞后性，前两次降息刺激后效果急剧体现，因此第3次起初带来预期好转并推动产业行业表现的切实反应;
分子行业观察，降息周期中，表现最好的是包装印刷和家居板块。从08年开始一轮降息周期中，包装印刷和家居领先行业12.6%和0.7%百分点，而2012年的第一次降息后，包装印刷和家具尽管获得负收益，但也较市场平均少跌4.1%和0.3%个百分点。我们觉得这类企业在降息周期启动后，受益于利润增长和无风险回报率的降低，市场表现更好。而造纸板块，需求复苏往往较慢，但有意思的是，造纸产业通常在疲弱周期中体现远好于其它子行业。
以史鉴今，降息周期下建议配置印刷包装与家电产业，推荐奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、大亚技术等公司。我们坚定看好15年价值型公司的崛起，此次降息是一次显著催化剂。结合历史表现看，我们觉得这次贬值将推动印刷包装市场和家电产业的横盘水平，引述前期我们《奥瑞金:核心用户增长有望低迷，业务拓宽打开市值空间》报告中的判定，我们觉得降息周期下，Wacc弹性较大的公司通常有超额利润，建议投资者关注奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、大亚技术等公司，而造纸等版块需求没有确立好转，按历史观察，降息仅利好其负债率水准，但并不能明显提高需求情况，因此前期涨幅小于稳定消费类企业。
