据悉，铁制罐供应商嘉美食品包装(滁州)控股有限公司(下称“嘉美包装”)上会通过。
嘉美包装此番IPO由中泰证券和东兴证券联合保荐，嘉美包装拟公开发行不少于9526.31万股普通股，合计募资8.14亿元，用于二片、三片罐装生产线工程建设及补充流动资金。
临近上市，嘉美包装的众多问题浮出水面。价值线注意到，嘉美包装在进行多家企业出售时郑州中泰包装机械有限公司，未对该等企业进行净资产审计，且向上层股东公然高价出售；另外，跟嘉美包装深度绑定的养元饮品近年来仍然走下坡路，嘉美包装新增的产能又将怎样消化呢？
1股权转让涉嫌利益输送
嘉美包装专业从事酒类饮品包装容器的研制、设计、生产和经销及饮品灌装业务，为肉类、饮料市场顾客提供一体化包装容器设计、印刷、生产、配送、灌装及全方位客户服务的综合包装容器解决方案。
嘉美包装的历史雏形，最早可追述于2004年，一家以三片罐制造为主营业务的河北嘉美公司，该公司创办时唯一股东为建立于BVI的大众采购公司。后来经过一复杂的股权交易和资本运作期间才有了现在的嘉美包装。
在庞大股权交易中，价值线看到滁州泰普饮包装有限公司(下称"滁州泰普")净资产为负的情况下，滁州嘉美印铁制罐有限公司(下称"嘉美有限"，嘉美包装前身)对其前后三次股权转让价格变化相当大。
2015年12月，嘉美有限收购瓶罐控股持有的滁州泰普51%的股权，双方协商一致定价760万人民币并进行交易。
2016年2月，嘉美有限却以0元出售了刘荣根持有的滁州泰普29%的股权。
2016年12月，嘉美有限又根据陈良秀240万的注资额定价出售其持有的滁州泰普20%的股权。
招股书称，因滁州泰普长期亏损，截至2015年10月31日，滁州泰普的净资产为负数，因此交易对价为0。
如果截至2015年10月31日滁州泰普的净资产为负数，为何在两个月后却以滁州泰普净资产未经审计为由，双方协商一致定价760万出售瓶罐控股持有的滁州泰普51%的股权？
招股说明书在定价依据一栏写的是“双方协商一致定价”。
价值线注意到，嘉美包装的集团股东为美国食品包装有限公司，而瓶罐控股持有中包香港的100%股权，嘉美包装和股东瓶罐控股交易相较于其它两个自然人，显然"另眼相待"，公司向上层股东出售资产背后涉嫌利益输送。
2养元饮品凉后
嘉美包装“抱大腿”的日子难了
最近一段时间，不少媒体都在质疑嘉美包装和养元饮品的深度绑定。
2015~2017年，养元饮品分别为嘉美包装贡献了17.77亿元、16.84亿元和15.06亿元的净利，占嘉美包装总产值的60.83%、57.25%和54.84%。
其实，两者关系并除了是供应商和用户这样简单。
2014年5月，养元饮品实际控制人姚奎章通过雅智顺与中包开曼签署认购协议，以1.5万元受让0.12亿股的代价，间接持有嘉美包装7.06%股权。
大多数时期，嘉美包装对养元饮品的平均价格高于银鹭集团(平均低0.03元/罐)和达利集团(平均低0.08元/罐)。养元饮品则增加和嘉美包装的账期，平均10天的账期，远高于银鹭集团平均45天和达利食品平均45~60天的账期。
嘉美包装表示，2004年其，嘉美包装就和养元饮品建立合作关系。2013年11月18日，养元饮品与国内饮料包装有限公司签署了两年《战略合作协定》及《定价体系协议》。上述承诺在保质保量的基础上，嘉美包装向养元饮品供应空罐，交易费用在最让利价格的基础上按照马口铁和钢材的行业价格的波幅幅度进行相应调整，具体结算和采购事宜由双方签署的具体采购协议承诺内容为准。养元饮品则承诺，将年度用罐总量60%的需求量交由嘉美包装制造供应，确保嘉美包装制造开工使用效益。
早在养元饮品在上市之前，即有业内专家质疑嘉美包装与养元饮品关系更加密切，但发审委最终并未判定二者为关联方，有法律界专家将此形容为“特例”。显然，有了第一次后，有人觉得还可循例而行。
养元饮品近年来不断走下坡路，养元饮品于2019年10月26日披露三季报，公司2019年前三月份实现营业总产值48.8亿，同比增长15.2%。
2015年养元饮品在销售额超过91.17亿元郑州中泰包装机械有限公司，即达到顶峰。此后养元饮品连续下降，2016年和2017年这一数字分别为89.00亿元和77.41亿元。2018年恢复上涨，增幅为5.21%。不过在2019年前三月份，养元饮品又遭遇负增长。同期嘉美包装的营业利润趋势与养元饮品基本维持一致。
在这种的背景和态势下，嘉美包装募集资金8.1个亿用于制造线建设工程：
虽然，公司至今产能是足够的，产能利用率仍然不高，除了二片罐达到了80%之外，都进入50%以下，即便是得到市场环境的波动造成2018年的走势不好，但食品等包装盒这东西，需求不会下降猛涨，即便是时常行情转好，产能也都还是足够的。
那么新增产能将怎样消化呢？价值线咨询过嘉美包装，截至发稿并未得到回复。
3联合保荐有“玄机”
嘉美包装此番IPO由中泰证券和东兴证券联合保荐，整个募集规模为9526.31万股，量并不大，以中泰证券过往保荐情况看，完全无法一家吃下，但是却又安排了东兴证券联合保荐和承销。这是为什么呢？
因为东兴证券是嘉美包装实打实的“亲戚”，且嘉美包装董事隋兆辉、胡康宁皆有在美国东方工作经历。
招股书显示，发行人联合保荐机构东兴证券与发行人股东富新投资、东创投资和中凯投资同属美国东方同一控制下企业。其中，中国东方间接持有富新投资、东创投资和中凯投资100%的股权，持有东兴证券52.74%的股权，富新投资、东创投资和中凯投资总额持有发行人30.86%的股权。
通俗点说就是，中国东方同时持有嘉美包装和东兴证券。
这种的关联关系对公司财务数据的真实性产生较大隐患。
价值线将大幅跟踪报道！
